中证智能财讯 祥源新材（300980）8月29日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入1.70亿元，同比下降20.98%；归母净利润1936.47万元，同比下降52.13%；扣非净利润1575.95万元，同比下降54.68%；经营活动产生的现金流量净额为-1395.31万元，上年同期为999.19万元；报告期内，祥源新材基本每股盈利为0.18元，加权平均净资产收益率是2.00%。公司2023年半年度分配预案为：拟向全体股东每10股派1.5元（含税）。

　　以8月28日收盘价计算，祥源新材目前市盈率（TTM）约为56.42倍，市净率（LF）约为2.05倍，市销率（TTM）约为6.11倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入1.03亿元，同比下降10.34%，环比增长54.42%；归母净利润1690.35万元，同比下降43.89%，环比增长586.80%；扣非净利润1439.83万元，同比下降40.54%，环比增长957.73%。

　　半年报称，公司主要营业业务为聚烯烃发泡材料、聚氨酯发泡材料、有机硅橡胶等产品的研发、生产及销售。报告期内，公司的基本的产品为聚烯烃发泡材料（IXPE及IXPP材料）。

　　分产品来看，2023年上半年公司主要经营业务中，IXPE收入1.50亿元，同比下降24.10%，占据营业收入的88.62%。

　　2023年上半年，公司毛利率为36.63%，同比上升2.58个百分点；净利率为11.42%，较上年同期下降7.43个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为40.60%，同比上升4.80个百分点，环比上升10.11个百分点；净利率为16.42%，较上年同期下降9.82个百分点，较上一季度上升12.73个百分点。

　　数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率是2.00%，较上年同期下降2.33个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为1.71%，较上年同期下降2.50个百分点。

　　2023上半年，公司经营活动现金流净额为-1395.31万元，同比减少2394.49万元；筹资活动现金流净额4857.08万元，同比增加6226.65万元；投资活动现金流净额-1.54亿元，上年同期为7490.45万元。

　　进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为-1.55亿元，上年同期为1.23亿元。

　　2023年上半年，公司营业收入现金比为93.66%，净现比为-72.05%。

　　营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.14次，上年同期为0.20次（2022年上半年行业平均值为0.29次，公司位居同行业16/21）；固定资产周转率为0.53次，上年同期为0.91次（2022年上半年行业平均值为1.28次，公司位居同行业14/21）；公司应收账款周转率、存货周转率分别是2.06次、2.53次。

　　2023年上半年，公司期间费用为4188.00万元，较上年同期增加1053.29万元；期间费用率为24.70%，较上年同期上升10.09个百分点。其中，销售费用同比下降3.39%，管理费用同比增长18.05%，研发费用同比增长50.33%，财务费用由去年同期的-540.38万元变为-370.12万元。

　　资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司在建工程较上年末增加81.81%，占公司总资产比重上升12.35个百分点；货币资金余额较上年末减少31.44%，占公司总资产比重下降10.54个百分点；固定资产较上年末增加2.00%，占公司总资产比重下降1.03个百分点；存货余额较上年末减少20.18%，占公司总资产比重下降1.00个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司短期借款较上年末增加127.47%，占公司总资产比重上升3.94个百分点；应该支付的账款较上年末减少40.54%，占公司总资产比重下降2.20个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加34.84%，占公司总资产比重上升0.05个百分点；合同负债较上年末减少12.77%，占公司总资产比重下降0.02个百分点。

　　从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为3769.94万元，占净资产的3.85%，较上年末减少952.88万元。其中，存货跌价准备为218.25万元，计提比例为5.47%。

　　偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为20.66%，相比上年末增加2.70个百分点；有息资产负债率为7.60%，相比上年末增加3.99个百分点。

　　半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为北京国圣资产管理有限公司-盛慧(广东)创业投资合伙企业(有限合伙)，取代了一季度末的北京国圣资产管理有限公司-盛慧(广东)股权投资合伙企业(有限合伙)。在具体持股比例上，金盛持股有所上升。

　　值得注意的是，根据半年报数据，祥源新材18.18%股份处于质押状态。其中，第二大股东魏琼质押1000.00万股公司股份，占其全部持股的47.32%。

　　筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为9793户，较一季度末增长了1518户，增幅18.34%；户均持有股市值由一季度末的27.35万元下降至22.25万元，降幅为18.65%。

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对来说比较稳定的公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。